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大多數年輕朋友剛從事股市操作時，大都由兩個方面來切入：第1是技術分析著手，第2是財報分析。很多學生問我，這兩種投資股市方法，到底何者有助於股市操作？我的答案是，如果不了解企業的本質、不了解大股東的思維、不了解公司的競爭優勢、不懂的公司本質分析，僅想由技術分析或財務報表來選股，那麼投資績效很可能讓你失望。

台北股市近期表現令人興奮，從7月底的6,922點，一路漲到7,520點，昨（17）日以7,467點作收，算起來，這波行情最多上漲598點，漲幅高達8.6%；若以昨天收盤指數來算，仍上漲545點，漲幅7.87%，時間不到一個月，可見漲勢之快與急。但大漲的同時，投資人可能要睜大眼睛，趁機淘汰本質不佳的公司，轉進本質後勢看好的企業。

市場上，有一種可轉換公司債的資產交換。用白話來說，就是可轉債公司債，內含股票選擇權，亦即持有可轉換公司債的投資人，若遇股票上漲，投資人可將債權轉為股權，享受上漲的利益；但若股票下跌，投資人仍可在公司債到期時，依約定條件拿回本息。簡單來說，就是進可攻退可守的投資標的。

有些公司募資時，喜歡選擇發行可轉債，因為比向銀行聯貸的利息負擔較少，亦較現金增資造成股本膨脹，時間可以延後。但有時會見到大股東選擇持有可轉債。通常第1個方式是賣掉現股，改為持有可轉債；第2種方式是將可轉債的固定收益端拆解出去，只留選擇權在手中，好處是將槓桿發揮到極大。

部分公司大股東透過此類財務操作，有機會輕鬆致富，且風險又比直接持有股票低很多，因此可轉債的發行，其實為股市操作者的重要資訊。

至於庫藏股的奧妙，也同樣可多留意。少部分公司宣布實施庫藏股，大股東卻釋出股票，讓庫藏股承接，反而多數投資人將庫藏股當利多而買進。經我觀察，常實施庫藏股的公司，股價與業績不見得好。當公司經營得好、價值被低估時，大股東理論上會自掏腰包去買自家股票，不需要動用庫藏股。因此建議各位不要輕易將庫藏股實施當利多解讀，以上經驗供小股東參考，並切記永遠與趨勢為友、與情緒為敵。

（作者是大眾證券副總經理）